Llueve sobre mojado en Venezuela. En medio de una profunda crisis política y económica, los operadores subían sus apuestas a que el país caiga en cese de pagos, con un millonario pago a la vuelta de la esquina. La petrolera estatal, Petróleos de Venezuela (PDVSA) enfrenta un pago de bonos de US$2.000 millones la próxima semana.
La probabilidad implícita de default en los próximos doce meses subió a 56% en marzo, desde el 40% que arrojó el febrero, según datos de los swaps de riesgo crediticio (CDS) compilados por Bloomberg.
Este salto se trata del mayor aumento en el riesgo percibido en un incumplimiento a corto plazo desde noviembre, cuando la petrolera, sin fondos suficientes, incumplió pagos de cupones sobre sus bonos y tuvo que utilizar un período de gracia de 30 días, mientras la oposición al gobierno liderado por Nicolás Maduro llamaba a una huelga nacional y protestas.
La agitación política ha empeorado. Los bonos soberanos del país se desplomaron luego de que la Corte Suprema dijera el jueves pasado que asumiría las facultades de la Asamblea Nacional, donde la oposición tiene la mayoría de los asientos; una decisión que fue revertida el sábado.
Si PDVSA logra pagar su deuda el 12 de abril, la compañía y Venezuela tendrán un poco de alivio antes de enfrentar pagos de US$3.500 millones en octubre y noviembre.
La probabilidad de un evento crediticio en los próximos cinco años es de 92%, según datos de los CDS.
Sin embargo, aunque la situación se perfila difícil, hay voces divididas en el mercado en lo que respecta al futuro de estos vencimientos.
“Dada nuestra investigación y todos los datos –especialmente que ya estaban tan mal que PDVSA estaba atrasada dos semanas y en default técnico en noviembre– y que Venezuela y PDVSA deben pagar US$3.700 millones en los próximos dos meses, no tendría mi dinero en este crédito en este momento. Y ciertamente no estaría en los PDVSA 17 por vencer, donde arriesgas 95 centavos para ganar 5. Incluso Vegas da mejores probabilidades que eso”, comenta Russ Dallen, socio gerente de Caracas Capital.
En cambio, Ray Zucaro, director de inversiones de RVX Asset Management, argumenta desde Miami que hay espacio para la esperanza. “Aún pienso que van a pagar. Las cosas no son fáciles. Realmente están sacando las monedas del sofá para pagar esas cuentas. ¿Crees que tienen los US$2.000 millones en este momento? Creo que tienen un poco aquí y un poco allí. Creo que serán capaces de juntar todo. Luchar una guerra política y el incumplimiento al mismo tiempo, simplemente se les abrirían demasiadas cosas. Sigo pensando que la voluntad y la capacidad de pago están ahí”, dice.
Por su parte, los bonos en dólares de Venezuela tuvieron su peor mes desde enero de 2015: los papeles de referencia por US$4.000 millones, que vencen este año, cayeron un 12% en marzo hasta los 46,2 centavos por dólar. Los rendimientos subieron al 23,1%.
El precio de la cesta de petróleo de exportación de la petrolera estatal cayó un 12%, hasta los US$41,46 por barril, y las reservas internacionales de Venezuela se mantuvieron sin variación en marzo, ubicadas aún en torno a sus mínimos de 15 años en el nivel de los US$10.400 millones.
El tipo de cambio oficial más débil, utilizado principalmente para las importaciones consideradas no esenciales, cayó un 1,4% en marzo para terminar el mes en 709 bolívares por dólar.
En el mercado negro, mientras tanto, la moneda estadounidense cuesta más de cinco veces más. Dado que el gobierno dice que planea relanzar el mercado alternativo esta semana, los inversionistas estarán observando para ver si realmente hace algo para ayudar a aliviar la actual escasez de divisas del país.
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